MGM Resorts International a présenté des résultats contrastés pour le troisième trimestre 2025, marqués par une baisse à Las Vegas, des résultats records à Macao, des gains régionaux stables et une activité BetMGM rentable. Les dirigeants ont reconnu une certaine mollesse estivale sur le Strip mais ont insisté sur le fait que « Las Vegas se stabilise » alors qu’elle se dirige vers 2026.
Lors de la conférence sur les résultats, la société a également défendu la réglementation traditionnelle des jeux et s’est opposée aux plateformes de marché prédictif.
Perte nette liée au retrait de New York
MGM a affiché une perte nette de 285 millions de dollars, contre un bénéfice de 185 millions de dollars l’année précédente. Cela est principalement dû à une dépréciation de 256 millions de dollars résultant de son retrait du processus de licence de casino à New York, ainsi qu’à environ 93 millions de dollars d’autres radiations non monétaires liées à Empire City.
Durant l’appel, le PDG Bill Hornbuckle a qualifié cela de « décision difficile de retirer notre candidature pour une licence commerciale à Yonkers », en disant que MGM « avait consacré un temps et des ressources importants, » mais que l’économie « s’était resserrée. »
Il a affirmé que MGM continuera à exploiter Empire City « dans son format actuel. » Hornbuckle a souligné la vente de 546 millions de dollars de MGM Northfield Park, en ajoutant : « Le multiple de vente de 6,6 fois représente une prime significative par rapport au cours actuel de l’action de MGM, qui valorise l’activité opco à moins de trois fois. »
Le directeur financier Jonathan Halkyard a déclaré que l’écart de valorisation implique « un cours de l’action d’environ 60 dollars » si les actifs physiques de MGM étaient échangés au même multiple.
Las Vegas : « Nous avons perdu le contrôle du récit pendant l’été »
Le segment de Las Vegas Strip a généré 2 milliards de dollars de revenus, en baisse de 7 % par rapport à l’année précédente. L’EBITDAR ajusté a chuté à 601 millions de dollars, en baisse de 130 millions de dollars en glissement annuel.
Halkyard a déclaré que la baisse reflétait 27 millions de dollars de recettes d’assurance en moins, 25 millions de dollars de perturbations dues à des rénovations de chambres et 78 millions de dollars de baisse de l’occupation et de l’ADR, « environ la moitié » provenant des propriétés Luxor et Excalibur.
Hornbuckle a déclaré que la société répondait aux préoccupations de valeur après les réactions négatives des clients : « Nous avons perdu le contrôle du récit pendant l’été… Vous ne pouvez pas avoir une chambre à 29 $ et un café à 12 $. Nous avons parcouru l’organisation et corrigé les prix. »
Il a cité des vents contraires tels que la chaleur extrême, la faillite de Spirit Airlines et un trafic routier affaibli depuis la Californie du Sud. Pourtant, il a de nouveau rejeté l’idée d’une faiblesse structurelle et a affirmé que l’avenir est prometteur : « Vegas est fondamentalement bien. Nous nous sentons bien pour le quatrième trimestre et en particulier en entrant en 2026. »
Hornbuckle a ajouté que les complexes de luxe ont généré des gains records sur les machines à sous, tandis que la demande de conventions reste forte. De plus, plus de 90 % des réservations de groupe 2026 de MGM sont contractées, et octobre s’annonce comme « le mois de nuitées le plus fort jamais enregistré » grâce aux réservations liées à Marriott.
Halkyard a ajouté : « Les tarifs des chambres s’améliorent… Nous voyons une forte demande de groupe en novembre et décembre, ce qui stabilise notre activité. »
Croissance régionale et à Macao
Hornbuckle a déclaré : « Plusieurs propriétés régionales ont atteint des niveaux record en termes de revenus totaux et d’EBITDA, et les opérations régionales dans leur ensemble ont généré un gain record sur les machines à sous ce trimestre. » Il a cité les records historiques de Borgata en termes de baisse des jeux de table et de gain sur machines à sous.
À Macao, « même une fermeture temporaire causée par un typhon n’a pas suffi à stopper l’élan positif. » MGM China a atteint un EBITDA record au troisième trimestre et une part de marché de 15,5 %. Cela a résulté en un dividende de 85 millions de dollars pour MGM Resorts.
Hornbuckle a déclaré que l’entreprise est « à l’avant-garde de l’évolution de Macao en une destination de divertissement » avec le spectacle MGM 2049, le nouveau musée Poly et le club de jeux Alpha récemment ouvert. Il a ajouté : « Nous anticipons l’un des mois les plus forts de l’histoire de notre entreprise. »
BetMGM : Rentabilité, prévisions et retour de trésorerie
Hornbuckle a affirmé que BetMGM avait livré « de solides résultats sur trois trimestres » et relevé ses prévisions d’EBITDA pour l’année complète 2025 à environ 200 millions de dollars, « une augmentation d’environ 450 millions de dollars en seulement un an sans nouvelles juridictions. »
« Il est important de noter que BetMGM commencera à retourner des capitaux à MGM Resorts International avec une distribution de trésorerie initiale attendue d’au moins 100 millions de dollars au quatrième trimestre », a déclaré Hornbuckle.
Halkyard a qualifié BetMGM de « business générant suffisamment de liquidités pour financer sa croissance et ses distributions, » tandis que Hornbuckle a déclaré que la rétention « dépasse même certains de nos marchés sains et matures. »
À l’international, la branche numérique de MGM a atteint « un nouveau record de revenus au troisième trimestre. » Cela a été stimulé par l’Europe et le Brésil, où son partenariat avec Grupo Globo continue de s’étendre. Hornbuckle a dit que l’entreprise pourrait atteindre « 1 milliard de dollars de revenus avec des rendements à deux chiffres. »
« Ce n’est pas le moment de reculer » par rapport à la régulation
Hornbuckle a également pris part au débat en cours sur les marchés prédictifs et la supervision des jeux. Il a partagé l’approche prudente du PDG de Caesars Entertainment, Tom Reeg : « Pendant des décennies, l’industrie des jeux a été fortement réglementée au niveau des États… Cette surveillance intense a été essentielle pour garantir l’intégrité. Ce n’est pas le moment de se détourner de ces normes élevées. »
Il a déclaré que les jeux « doivent continuer à être une industrie hautement réglementée avec des garde-fous en place pour protéger les consommateurs et promouvoir l’intégrité. »
Perspectives d’avenir
Hornbuckle a conclu en soulignant la diversification de MGM : « Nous sommes le seul opérateur mondial à travers les canaux physiques et numériques… Nous voyons une stabilisation au quatrième trimestre et une croissance en 2026 et au-delà. »
Il a réitéré que MGM reste « très optimiste sur Las Vegas. »
Luc Lemaire est un blogueur passionné qui adore écrire sur les casinos et l’industrie du jeu. Joueur à temps partiel depuis plusieurs années, il est fasciné par la psychologie du jeu.