À la fin de l’année 2025, les inquiétudes concernant l’augmentation des redevances versées aux entreprises américaines sapent la confiance du marché dans les actions des casinos de Macao, autrefois florissantes. Le journal financier japonais Kabushiki Shimbun a rapporté que les actions des casinos de Macao ont connu une fin d’année « faible ». Cette situation est en grande partie attribuée aux rapports de grands courtiers comme Morgan Stanley, qui ont récemment revu à la baisse leurs prévisions de performance pour les principaux opérateurs de Macao.
Un document de recherche de Morgan Stanley a expliqué que MGM China est désormais contrainte de payer des redevances plus élevées à l’opérateur américain MGM Resorts. L’entreprise basée en Asie verse actuellement à sa société mère américaine 1,75 % de ses revenus nets mensuels. Mais ce chiffre passera à 3,5 % l’année prochaine. Morgan Stanley prévoit qu’en 2206, ces nouveaux frais réduiront l’EBITDA (bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) de MGM China de 7 % par rapport aux prévisions antérieures. Cela pourrait entraîner une baisse de 5 % des revenus d’une année sur l’autre, a affirmé le courtier. Le rapport a durement frappé le marché, comme l’a écrit Kabushiki Shimbun, « aggravant le sentiment dans l’ensemble du secteur ».
Le fardeau des redevances sera également ressenti chez Wynn Macau, qui doit verser à sa société mère, Wynn Resorts basée à Las Vegas, des redevances représentant 14 % de son EBITDA. Comme on pouvait s’y attendre, MGM China a subi le plus gros de la chute du marché, avec une baisse de près de 23 % de ses cours d’actions au cours des cinq derniers jours.
Cependant, d’autres opérateurs de casinos de Macao, cotés à la Bourse de Hong Kong, ont subi des effets en cascade. Melco International Development a vu 6 % de sa valeur boursière s’évaporer, Wynn Macau a connu une baisse de 5 %, Sands China une chute de plus de 4 %, et le cours de l’action de Galaxy Entertainment a baissé de près de 2,5 % pendant la même période.
Après des mois de croissance soutenue des actions des casinos de Macao, décembre a apporté de mauvaises nouvelles tant pour les casinos que pour les investisseurs. La chute de fin d’année de MGM a été la plus sévère, avec des prix dégringolant de près de 24 %. Melco a subi une chute brutale de plus de 15 % depuis le début du mois, tandis que d’autres ont connu des baisses plus modestes mais néanmoins significatives. Après une croissance éclatante au cours de l’année, les actions des casinos de Macao ont commencé à diminuer en octobre après qu’une tempête tropicale a perturbé les voyages depuis les villes de la Chine continentale pendant la Golden Week, la plus grande période de vacances du pays.
Cependant, le rapport de Morgan Stanley a apporté une lueur d’espoir pour certains opérateurs. Ses auteurs ont noté que les fuites de redevances étaient « beaucoup moins importantes pour Galaxy et Sands, ce qui les rend plus favorables aux actionnaires », a rapporté le média Macau Business.
Malgré ces perspectives plutôt sombres, certains analystes estiment que les inquiétudes concernant les redevances pourraient être exagérées. Un expert a suggéré que les sociétés mères américaines pourraient envisager des ajustements pour soutenir les filiales de Macao, en fonction de l’évolution économique mondiale et des perspectives de marché. « Il serait possible que, face à une pression accrue des marchés, une réévaluation des accords de redevances soit envisagée », pensait-il, soulignant que les entreprises, bien qu’attentives à leurs bénéfices, pourraient aussi chercher à stabiliser leurs opérations à l’étranger.
Certains investisseurs restent prudents mais optimistes, espérant que ces ajustements pourraient à terme renforcer la résilience des opérateurs de Macao face aux défis économiques mondiaux et aux changements dans la dynamique du marché. En attendant, les yeux restent rivés sur les futurs rapports économiques et les stratégies d’adaptation des entreprises de jeux de Macao, dans un contexte où la concurrence régionale et les conditions de marché fluctuantes continuent de jouer un rôle crucial.
Luc Lemaire est un blogueur passionné qui adore écrire sur les casinos et l’industrie du jeu. Joueur à temps partiel depuis plusieurs années, il est fasciné par la psychologie du jeu.