Fertitta Entertainment est sur le point de finaliser un accord de près de 18 milliards de dollars pour acquérir Caesars Entertainment, mettant fin à une longue bataille d’offres avec le milliardaire Carl Icahn. Cette compétition acharnée, qui a commencé en janvier, a été détaillée dans un nouveau dossier de Caesars.
En mai, Caesars a annoncé publiquement l’accord de 17,6 milliards de dollars avec Fertitta. Fertitta a accepté de payer 31 dollars par action. Malgré les offres supplémentaires soumises par Icahn pendant la période de négociation, la proposition de Fertitta semble être sur le point de se concrétiser.
Si l’accord n’est pas finalisé d’ici juin de l’année prochaine, Fertitta devra payer des frais journaliers par action. L’entreprise détenue par l’homme d’affaires texan Tilman Fertitta pourrait également devoir verser 450 millions de dollars si elle se retire de l’accord. De son côté, Caesars s’expose à une pénalité de 200 millions de dollars si elle se retire de l’accord.
Icahn n’a pas facilement abandonné. À 90 ans, il a soumis une dernière offre de 34 dollars par action en juillet. Cependant, malgré cette offre plus élevée, Caesars n’a pas accepté la proposition en raison de problèmes liés au financement de sa dette. Un délai supplémentaire a été accordé à Icahn jusqu’au 10 août pour améliorer son offre, mais aucune avancée n’a été réalisée.
En fin de compte, le conseil d’administration de Caesars a approuvé la proposition de Fertitta. La société organisera bientôt une assemblée des actionnaires pour voter sur l’accord. Celui-ci devra également être approuvé par les régulateurs, mais a reçu un coup de pouce le mois dernier lorsque la Commission des jeux du Nevada a voté à l’unanimité pour modifier les permis et les ordonnances d’enregistrement de l’entreprise.
La guerre des enchères a débuté en janvier, lorsque le groupe Icahn a été le premier à soumettre une offre, ouvrant des mois de propositions et de contrepropositions, comme l’indique un nouveau dossier de procuration de Caesars.
Le 2 janvier, Icahn a soumis une offre initiale non engageante à 28,50 dollars par action. Le 9 janvier, Fertitta est entré dans la course avec une proposition de 28,75 dollars par action. Le 21 janvier, le conseil d’administration de Caesars a rejeté les deux propositions.
Fin janvier, Fertitta a augmenté son offre à 30,50 dollars par action. Début février, Icahn a relevé son offre à 32 dollars par action, tandis que Fertitta a proposé 31,50 dollars par action. Le 13 février, Fertitta a égalé l’offre de 32 dollars par action d’Icahn. Le 20 février, Caesars a signé un accord d’exclusivité avec Fertitta. Le 28 février, Icahn a soumis une offre non sollicitée de 33 dollars par action. Le 2 mars, le conseil d’administration de Caesars a décidé de continuer avec l’accord Fertitta.
En avril, un groupe inconnu nommé « Party B » a soumis une offre de 36 à 37 dollars par action, mais Caesars n’a pas pu vérifier cette offre. Fin avril, Fertitta a abaissé son offre à 31 dollars par action, invoquant des coûts de financement plus élevés et des risques macroéconomiques. En mai, Caesars a proposé des contre-offres de 31,50 puis 31,25 dollars, mais Fertitta est resté ferme à 31 dollars. Le 27 mai, Caesars a signé un accord de fusion définitif avec Fertitta.
En juillet, Icahn a présenté une offre de 34 dollars par action. Fertitta a accepté de prolonger la période de négociation pour permettre à Caesars et Icahn de négocier. Cependant, aucune avancée n’a été réalisée avant l’expiration de la fenêtre le 10 août, mettant ainsi fin aux chances d’un accord pour Icahn.
L’offre améliorée d’Icahn de 34 dollars par action comprenait un financement de dette de 6,5 milliards de dollars arrangé par Jefferies. Le dossier de procuration souligne des problèmes avec le financement, notant que la lettre d’engagement de dette de Jefferies était « non datée, non signée et incomplète quant aux termes et aux engagements, y compris les taux d’intérêt et le nombre de warrants proposés aux investisseurs potentiels. »
Le 13 juillet, Icahn a également déclaré que l’accord était « conditionné à un changement d’équité par la famille Carano et à un partenariat avec la direction actuelle pour continuer à gérer l’entreprise afin de traiter les problèmes de changement de contrôle dans la dette de l’entreprise et les droits de consentement sous le bail VICI. »
La famille Carano a accepté un changement d’équité de 5 millions d’actions dans la proposition de Fertitta mais a exprimé des préoccupations concernant les termes financiers de l’offre d’Icahn. La famille détient actuellement environ 8,6 millions d’actions, soit environ 4,5% de l’entreprise. Après que la famille a rejeté les termes de l’offre d’Icahn, le groupe Icahn a déclaré qu’il pourrait réduire le financement proposé de la dette d’un milliard de dollars. Cependant, le conseil d’administration de Caesars avait encore des réserves sur la proposition. Les négociations ont continué, mais sans progrès avant la date limite du 10 août.
En conséquence, le conseil d’administration a informé le groupe Icahn qu’il est désormais limité dans les discussions qu’il peut engager. Il a également demandé à Icahn de retourner « toutes les informations confidentielles dès que possible ou de confirmer par écrit que toutes les informations confidentielles avaient été détruites. »
Icahn a des liens de longue date avec Caesars. Il a pris une participation importante dans l’entreprise en 2019 et a aidé à l’acquisition de 17,3 milliards de dollars d’Eldorado, qui a installé la direction actuelle de Caesars, incluant la famille Carano ainsi que le PDG Tom Reeg, le CFO Bret Yunker et le CLO Ed Quatmann. Après l’accord avec Eldorado, Icahn a vendu ses actions mais a commencé à racheter une participation dans la société en mai 2024. Il a accepté de ne pas prendre plus de 5% de participation dans Caesars en échange de deux nominations au conseil. L’entreprise a nommé deux hauts responsables d’Icahn Enterprises, Jesse Lynn et Ted Papapostolou, au conseil en mai 2025.
Les discussions ont continué entre Icahn et Reeg concernant une éventuelle acquisition tout au long de 2025. Le conseil a accepté de lever l’accord sur la participation limitée d’Icahn en décembre, ouvrant la voie à l’offre qui est arrivée en janvier. Cependant, Fertitta surveillait la situation et, en décembre de l’année dernière, a informé le conseil qu’elle préparait sa propre offre. Cela a déclenché la guerre des enchères qui s’est maintenant terminée avec Fertitta prenant le contrôle de l’entreprise, sous réserve de l’approbation réglementaire.
Caesars a rapporté une augmentation globale de 3% de ses revenus dans ses derniers résultats financiers, bien que les revenus à Las Vegas aient diminué.
Luc Lemaire est un blogueur passionné qui adore écrire sur les casinos et l’industrie du jeu. Joueur à temps partiel depuis plusieurs années, il est fasciné par la psychologie du jeu.